I rendimenti obbligazionari dell’Eurozona sono in calo, la curva tedesca più invertita dal 1992

I rendimenti dei titoli di Stato dell’Eurozona sono scesi bruscamente venerdì dopo che i dati economici hanno alimentato le preoccupazioni sull’economia e le aspettative che la Banca centrale europea potrebbe non spingersi troppo oltre nell’aumentare i tassi di interesse.

Il settore dei servizi francese dominante ha subito una contrazione inaspettata a giugno, mentre l’attività in Germania ha subito un significativo rallentamento.

La crescita delle imprese nell’Eurozona questo mese si è quasi arrestata con l’aggravarsi del rallentamento nel settore manifatturiero, mentre l’attività nel settore dei servizi dominante del blocco ha ripreso a malapena.

Il rendimento del Bund tedesco a due anni, il più sensibile alle attese di politica monetaria, è sceso di 11 punti base al 3,16%.

“I mercati finanziari hanno assistito a una di quelle oscillazioni aneddotiche che si verificano di tanto in tanto e stanno iniziando a preoccuparsi dell’aumento dei tassi di interesse che causa una recessione”, ha affermato Paul Donovan, capo economista di UBS Global Wealth Management.

La curva dei rendimenti tedeschi, che misura la differenza tra i rendimenti dei titoli a 10 e 2 anni, ha raggiunto -81,5 punti base, l’inversione più profonda dal settembre 1992.

Una curva invertita, che di solito è un indicatore affidabile di una futura recessione, significa che i mercati stanno scontando eventi che indurranno le banche centrali a tagliare i tassi di interesse.

Il tasso di interesse tedesco a 10 anni, il benchmark del blocco, è sceso di 13,5 punti base al 2,35%.

Le scommesse del mercato monetario sui tassi di deposito della Banca centrale europea hanno raggiunto un picco brevemente sopra il 4% e i tassi di interesse a breve termine tedeschi hanno toccato un nuovo massimo di 3 mesi all’inizio di venerdì, quando le banche centrali al di fuori della zona euro hanno inasprito la politica il giorno prima.

La Banca d’Inghilterra ha alzato i tassi di interesse di 50 punti base e ha affermato che ci sono notizie “importanti” che suggeriscono che l’inflazione nel Regno Unito impiegherà più tempo a scendere.

Anche la Banca nazionale svizzera e la Banca di Norvegia hanno inasprito la politica monetaria, suggerendo che potrebbero fare di più.

Giovedì scorso, il capo della banca centrale degli Stati Uniti Jerome Powell ha dichiarato che d’ora in poi la Federal Reserve aumenterà i tassi di interesse a un “ritmo cauto”.

I futures di dicembre 2023 sul tasso di cambio dell’euro a breve termine (ESTR) della Banca centrale europea si sono attestati al 3,88%, indicando le aspettative del mercato per un tasso di deposito della BCE del 3,98% entro la fine dell’anno.

I rendimenti dei titoli di Stato italiani a 10 anni, il punto di riferimento per il debito dell’Eurozona, sono scesi di 14 punti base al 3,98%, con lo spread tra i rendimenti decennali italiani e tedeschi che si è leggermente ridotto a 162 punti base.

I titoli di stato greci hanno sottoperformato i loro omologhi mentre il paese si avvicinava al fine settimana elettorale.

Il rendimento a 10 anni della Grecia è sceso di 10 punti base al 3,62%, con lo spread tra i rendimenti dei bund decennali tedeschi e greci che si è allargato a 122 punti base.