In che modo la Banca centrale europea dovrebbe combattere l’inflazione in queste recessioni in tempo di guerra?

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La Banca Centrale Europea sembra temere l’inflazione più di quanto non tema la recessione. È stato rapido eliminare gradualmente gli acquisti di obbligazioni governative e societarie, che ancora guidano i tassi di interesse nei mercati dei capitali. Questi acquisti, una misura della pandemia di coronavirus, potrebbero essere completati nel terzo trimestre. Questo è un quarto di quanto affermato dalla Banca centrale europea a dicembre. Ma c’è una condizione: i “dati in entrata” devono confermare che l’obiettivo di inflazione del 2 per cento è ancora raggiungibile.

Dopo l’acquisto di stop, la Banca centrale europea può anche aumentare i tassi di interesse per le banche. I tassi di interesse per le banche che depositano denaro presso la Banca centrale europea (meno 0,5%) possono essere riportati in territorio positivo. Tuttavia, la Banca Centrale Europea ha avvertito: ci sarà “un po’ di tempo” tra la fine degli acquisti e il primo rialzo dei tassi. L’aumento dei prezzi sarà “graduale”. La decisione alquanto contrastante di giovedì non dovrebbe essere vista come un cambio di rotta, secondo Lagarde.

cosa era? Forse un compromesso. “C’erano opinioni diverse sul tavolo”, ha detto. Alcuni membri del Consiglio direttivo della Bce non hanno voluto apportare modifiche alle decisioni prese a dicembre “a causa dell’incertezza”. Mentre altri “nonostante l’incertezza” volevano smettere di acquistare rapidamente, senza alcuna precondizione. Alla fine, dopo “intense discussioni”, si sono tutti radunati dietro l’accordo.

Non è un caso che la decisione contraddittoria e la conferenza stampa abbiano avuto un effetto alquanto contrastante sui mercati finanziari. Il tasso di cambio euro-dollaro, che sale sempre all’avvicinarsi di un tasso BCE più alto, è salito prima, poi è sceso nuovamente durante la conferenza stampa di Lagarde.

problema italiano

Il notevole incremento è stato il tasso di interesse sui titoli di Stato italiani. Una volta che la Banca Centrale Europea inizierà ad acquistare meno titoli di Stato, lo Stato italiano dovrà pagare un tasso di interesse più alto quando emetterà un prestito. Il debito pubblico italiano è esploso a un livello record di circa il 150 per cento del PIL durante la crisi del Corona.

Nonostante i segnali contrastanti della Banca Centrale Europea, gli investitori obbligazionari hanno preso la decisione di giovedì come un segnale che il programma di acquisto potrebbe finire presto. Giovedì il differenziale tra Italia e Germania (pilastro stabile dell’Eurozona) è salito da 1,5 a 1,64 punti percentuali. Questo è chiamato diffusioneQuesto è esploso durante la crisi dell’euro nel 2011-2012, è un indicatore di stress nella zona euro. La sorprendente reazione del mercato di giovedì mostra quanto sia difficile bilanciare la Banca centrale europea. L’aumento dei tassi di interesse è un problema per gli Stati membri fortemente indebitati. Ciò limita il margine di manovra della Banca centrale europea per contrastare l’inflazione alzando i tassi di interesse.

La banca centrale dell’eurozona rimane particolarmente cauta sull’aumento dei tassi rispetto ad altre banche centrali, come la Federal Reserve statunitense (che ha annunciato molteplici aumenti dei tassi per quest’anno) e la Bank of England (che ha già alzato i tassi). A proposito, l’inflazione in quei paesi è da tempo più alta che nell’eurozona. La domanda è per quanto tempo la BCE può continuare a ritardare il suo rialzo dei tassi. Sebbene la Banca centrale europea non possa fare molto sui prezzi dell’energia da sola, può garantire che l’inflazione energetica non raggiunga il resto dell’economia aumentando i tassi di interesse.