La Banca Centrale Europea sta adottando una linea controversa riguardo alla possibilità di salvare singoli paesi dalle montagne di debito

All’improvviso è apparsa una grande salvagente, dopo che l’Italia ha rischiato di scivolare nella crisi politica e finanziaria. La BCE è pronta ad acquistare il debito in essere dei singoli Stati membri, inclusa l’Italia, se necessario, nel tentativo di ridurre il rapido aumento dei costi degli interessi.

Non è ancora chiaro se l’Italia saprà davvero aggrapparsi a questa ancora di salvezza. Ma una volta offerta questa opzione, la banca centrale adotta una linea controversa. La presidente della BCE Christine Lagarde è stata immediatamente interrogata criticamente su questo percorso dal ministro Sigrid Kaag (Finanze). Quindi i piani furono inizialmente lanciati come possibilità.

Lagarde ha sottolineato più volte durante una conferenza stampa giovedì che ogni Stato membro potrebbe, in linea di principio, richiedere il nuovo programma di appalti. Ha voluto chiarire che la BCE non prende necessariamente di mira solo l’Italia.

Tassi di interesse elevati potrebbero essere disastrosi

Ma la maggior parte delle domande poste dai giornalisti presenti riguardavano il Paese dove il primo ministro Mario Draghi si era appena dimesso. Questa crisi politica non sarebbe potuta arrivare in un momento peggiore. Per contenere l’elevata inflazione nella zona euro, giovedì la Banca Centrale Europea ha aumentato il tasso di interesse di riferimento di mezzo punto percentuale. Questo non è un problema immediato per molti paesi dell’euro, ma potrebbe essere disastroso per gli stati membri dell’Europa meridionale come Italia, Grecia e Spagna.

La sua crescita economica è rimasta indietro rispetto al resto dell’Eurozona per anni, quindi il suo debito relativo è elevato. Nelle ultime settimane, l’Italia, in particolare, è emersa come la terza economia più grande dell’Eurozona. Il paese soffre di una montagna di debiti che supera il 150% del reddito nazionale lordo e paga ogni giorno interessi più alti.

Nei mercati dei capitali, dove i governi possono prendere in prestito denaro dagli investitori, i tassi di interesse sono aumentati durante tutto l’anno. I creditori addebitano interessi più elevati se ritengono che il rischio di default sia in aumento, ad esempio a causa di problemi di bilancio in un paese.

Un incentivo a stringere la cinghia

I tassi di interesse italiani sui titoli a 10 anni sono aumentati più rapidamente dopo le dimissioni definitive di Draghi mercoledì. Come figura pratica, l’ex presidente della Banca Centrale Europea gode di grande fiducia tra gli investitori, soprattutto quando si tratta di attuare le riforme di bilancio.

Il nuovo piano della Bce sembra contraddire il divieto di “finanziamento monetario” previsto dal Trattato di Maastricht. Questo potrebbe accadere se la banca centrale iniziasse ad acquistare titoli di debito in modo mirato per salvare un paese dal collasso. Ma dov’è l’incentivo per una politica fiscale restrittiva e per stringere la cinghia se la BCE si precipita in soccorso non appena le cose si mettono male?

La Corte Costituzionale tedesca aveva già chiesto chiarimenti alla Bce sui precedenti programmi di acquisti, e gli analisti si aspettano che la banca centrale ora debba nuovamente dare spiegazioni.

Concordato all’unanimità

Anche Casper de Vries, professore di economia monetaria di Rotterdam, è rimasto sorpreso dal nuovo strumento di Francoforte. “Soprattutto perché esistono già altri strumenti per aiutare i paesi bisognosi, ad esempio all’interno del Meccanismo europeo di stabilità, che consente ai paesi di ottenere una linea di credito in cambio di riforme.

Ma secondo il Consiglio direttivo della BCE, che ha approvato all’unanimità il nuovo strumento, l’acquisto del debito nazionale di un singolo Stato membro può talvolta essere giustificato. Ad esempio, se i tassi di interesse in quel paese aumentano molto più velocemente che in altri Stati membri. Questi tassi di interesse divergenti rendono difficile per la BCE combattere chiaramente l’inflazione nell’Eurozona.

De Vries è d’accordo: “In realtà si può vedere l’eurozona come 19 diverse economie che si muovono tutte a velocità diverse. Mentre la BCE di solito ha un solo cambio per controllare tutte queste economie contemporaneamente.” In teoria, afferma, l’intervento negli affari di un Paese può contribuire ad aumentare l’efficacia delle politiche.

Ma in questo caso il professore tiene conto del fatto che il nuovo strumento è stato creato sotto pressione politica. “In ogni caso, è chiaro che la Bce sta rispondendo alla situazione politica in Italia. In quanto istituzione indipendente, dovrebbe starne alla larga.”

Leggi anche:

Per la prima volta dal 2011, la Banca Centrale Europea alza i tassi di interesse

Giovedì la Banca Centrale Europea ha alzato i tassi di interesse per la prima volta dal 2011.