stagnazione o no? Gli economisti fissano ancora nella nebbia

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Pianificazione dello scenario

Un modo per tracciare tutte queste incertezze è analizzare uno scenario. Rabobank ha già pubblicato le previsioni il mese scorso, con tre scenari in cui il conflitto nel caso più leggero si concluderebbe abbastanza rapidamente, una possibilità che da allora è diventata obsoleta. Nello scenario seguente, con sanzioni efficaci contro la Russia e una durata più lunga, la crescita economica scende da circa il 3,5 per cento al 3 per cento. E nello scenario peggiore, in cui anche altri paesi al di fuori dell’Occidente si muovono per conformarsi alle sanzioni contro la Russia, la crescita economica diminuirà ulteriormente nel 2022 a circa il 2,5%. Questo è il tasso al quale l’economia crescerà comunque senza una recessione. Ma nella peggiore delle ipotesi, il prossimo anno ci saranno anche danni economici: crescita di due punti percentuali in meno rispetto a quanto sarebbe altrimenti. Nello scenario attuale (sanzioni efficaci, senza un rapido esito del conflitto), Rabobank ipotizza che l’inflazione si manterrà molto alta: intorno all’8% fino all’inizio del prossimo anno. Hit the Rabo: le preoccupazioni per la sicurezza possono diventare un fattore importante nella decisione di risparmiare o spendere.

Quest’ultima afferma anche Sandra Philippin, responsabile della ricerca economica di ABN Amro. Se l’inflazione rimane elevata e quindi la crescita dei salari reali corretta per l’inflazione è bassa, la disponibilità a spendere dei consumatori può diventare molto bassa. “C’è anche una grande incertezza e se le persone hanno o meno uno stock di risparmio potrebbe non fare molta differenza nel loro comportamento di consumo”.

“Ora ci chiediamo: in che mondo siamo?” dice Phillips. “Il nostro caso base sta cambiando. Pensavamo di essere in uno shock sui prezzi. Ma la risposta delle aziende è molto più forte delle sanzioni stesse. Molte aziende non vogliono fare altro con la Russia. Le banche hanno paura di infrangere accidentalmente le sanzioni e imporli in modo più rigoroso Spese di trasporto e assicurazione Il commercio con la Russia è così grande che le transazioni che potrebbero esistere ancora. Lo shock dei prezzi è diventato anche uno shock dell’offerta. Secondo Philippin, questo può portare a problemi: nel giardinaggio in serra, nell’industria chimica o nell’industria automobilistica.

Altri flussi commerciali

Le conseguenze per l’economia sono significative, ma questa economia è ora in una posizione abbastanza forte. Il mercato del lavoro è teso e i lavoratori sono in una buona posizione di partenza, quindi potrebbe volerci molto tempo prima che gli effetti negativi sul reddito diventino evidenti. Nei dati sulle transazioni conservati dalla banca, Phlippen vede l’aumento del prezzo dell’energia in pratica solo del 20 percento, in contrasto con il massiccio aumento del prezzo del gas. Contratti più lunghi riducono la sofferenza per le famiglie. Ciò non impedisce ad ABN Amro di prevedere un’inflazione media del 5% quest’anno.

E lo scenario di recessione? Questo è possibile, forse se le forniture di energia dalla Russia si fermassero del tutto. Gli aumenti dei prezzi diventeranno quindi sempre più elevati e potrebbe esserci una scarsità, ad esempio, di fertilizzanti, con gravi conseguenze per la produzione agricola.

Ma anche allora, l’Olanda beneficia ancora del fatto che l’economia è in piena espansione. Cosa succede: “Anche se c’è una soluzione al conflitto, ciò che è già accaduto porta a uno spostamento strutturale dei flussi commerciali mondiali. Serve tempo per raggiungere un nuovo equilibrio. Anche nei flussi energetici. Ciò significa che i prezzi dell’energia rimangono davvero alti tutto l’anno”.