Attenzione al tiro alla fune sull’inflazione in Europa

La guerra in Ucraina sta dando nuovo slancio all’integrazione europea. Gli Stati membri si sono improvvisamente resi conto che la sicurezza europea è un interesse comune. La Danimarca vuole abbandonare il ritiro dalla cooperazione in materia di difesa e la Francia sostiene la NATO. La transizione energetica europea è stata rafforzata dalla dipendenza dal gas russo e presto seguita dalle sanzioni contro la Russia, sostenute anche dal primo ministro ungherese Orban.

Oltre all’unità politica senza precedenti, stiamo assistendo anche a gravi incrinature nella cooperazione finanziaria ed economica. Non solo sono stati trascurati gli ammortizzatori precauzionali difensivi, ma anche i margini fiscali precauzionali. L’economia nazionale di un certo numero di Stati membri è in cattive condizioni e c’è una reale possibilità che ciò abbia gravi conseguenze per l’euro. Anche se L’ottimismo della Banca centrale europea (BCE) sulla bassa inflazione è corretto, la guerra finirà presto, i prezzi di cibo ed energia non aumenteranno più, la crescita continuerà, l’euro è ancora in zona di pericolo. Tuttavia, se la BCE ha torto, l’euro soffrirà di una miscela tossica di debito elevato e prezzi in forte aumento.

Il ruolo dei governi è cresciuto grazie a Corona, e ciò è possibile mantenendo bassi i tassi di interesse. Prima di Corona, la quota del governo nell’economia in Francia era del 50%. In Germania e nei Paesi Bassi questa percentuale era del 40%. Quella condivisione ora coltivato in Francia al 62 per cento. Ciò ha messo in secondo piano l’economia di mercato. Con il debito sono stati raggiunti i massimali nazionali di assorbimento degli shock ed è nata la richiesta di un debito comune europeo, come il fondo di emergenza Corona da 800 miliardi di euro.

La barriera nazionale si è esaurita, ma le ambizioni restano. Gli Stati membri e l’Unione europea hanno previsto una spesa significativa per la transizione energetica, la politica ambientale, la digitalizzazione, le infrastrutture e la difesa. Gli Stati membri sono anche alla ricerca di fondi per compensare i cittadini per i prezzi (dell’energia) più elevati. Ora ci sono gli oneri delle sanzioni economiche e la minaccia di aumenti dei prezzi ad alimentare le richieste salariali. Tutto sommato, l’inflazione è un rischio serio.

Differenze di interessi

L’inflazione porta a grandi differenze di interesse. I paesi con un debito pubblico elevato guadagnano dal deprezzamento della valuta. L’inflazione italiana, ad esempio, è attualmente del 6 per cento. Con questa inflazione il valore reale del debito pubblico italiano diminuisce di 150 miliardi di euro all’anno. I paesi nordici temono un calo del valore delle attività di risparmio e delle pensioni.

La lotta all’inflazione non è una novità. La precedente ondata di inflazione è iniziata con la crisi energetica nel 1973. Mentre i Paesi Bassi e la Germania sono intervenuti dalla fine degli anni ’70 con tassi politici più elevati, riforme e misure di austerità, le istituzioni politiche dell’Europa meridionale sono state carenti. Di conseguenza, l’inflazione è stata più elevata ed è durata più a lungo. In Italia alla fine è salito al 20%.