I cacciatori di occasioni affollano le banche europee “a buon mercato” – 16 ottobre 2023 alle 7:12

A prima vista, i volatili titoli bancari europei hanno avuto un buon anno, crescendo di quasi il 16% nel 2023 rispetto a un aumento del 7% dell’indice azionario STOXX più ampio. Tuttavia, alcuni importanti investitori in questo settore sono convinti che il suo valore sia ancora basso.

Poco prima dell’inizio della stagione degli utili, i titoli bancari europei hanno un rendimento da dividendi di circa l’8%, rendendoli su questa base più economici di quanto lo fossero durante la crisi finanziaria globale del 2008.

L’estrema sensibilità delle banche alle condizioni macroeconomiche rende questo settore facile da evitare. Ma gli investitori ritengono che il costo per azione derivante dalla ricezione dei dividendi delle banche agli attuali tassi di riduzione dell’inflazione sarà probabilmente troppo basso.

“Vieni pagato molto bene per aspettare e vedere cosa succede nell’economia nei prossimi due anni”, ha detto Guy de Blonay, direttore degli investimenti presso Jupiter Asset Management, che sta ampliando le sue posizioni presso le banche europee.

I titoli bancari europei sono molto convenienti dato che questi istituti di credito detengono più capitale di riserva per coprire le perdite future rispetto a quanto richiesto dalle autorità di regolamentazione, ha affermato Sebastiano Pirro, chief investment officer di Algebris Investments.

“Nonostante (a) il significativo miglioramento della redditività, il continuo miglioramento degli utili e i fondamentali solidi, questi titoli rimangono a buon mercato”, ha affermato.

molto basso?

Con la Banca Centrale Europea che si impegna a mantenere i tassi di interesse ai livelli record attuali, minacciando un circolo vizioso di default del debito e crollo dei valori delle attività, i titoli bancari rimangono colpiti dalle preoccupazioni del ciclo del credito, dicono analisti e investitori.

I titoli bancari europei vengono scambiati a circa sei volte gli utili attesi, meno della metà del livello dello STOXX 600 nel suo insieme, indicando i timori degli investitori che i profitti dei finanziatori saranno schiacciati dai crediti inesigibili.

Il settore è inoltre valutato, in base al valore contabile, a meno del 70% di quello che le banche stesse stimano che sia il valore dei suoi asset.

Roger Lee, responsabile della strategia azionaria britannica presso Investec, ha affermato che il mercato “crede che ci saranno problemi di credito”, aggiungendo che i timori erano eccessivi e hanno reso le azioni bancarie “molto economiche”.

Le banche europee, che hanno faticato tra il 2014 e il 2022 mentre la Banca Centrale Europea ha mantenuto i tassi di interesse sotto lo zero, hanno ricevuto un grande impulso dall’aumento dei costi di finanziamento in linea con il tasso di interesse della banca centrale.

Le previsioni degli analisti compilate dal gestore patrimoniale europeo Amundi mostrano che gli utili per azione rettificati delle banche europee dovrebbero crescere del 25% quest’anno, seguito da un aumento del 6% nel 2024.

Si prevede che il settore finanziario europeo nel suo insieme mostrerà la crescita dei profitti più elevata tra tutte le categorie industriali della regione, poco superiore al 20%. Secondo LSEG I/B/E/S, il settore dovrebbe generare circa 40 miliardi di euro nel terzo trimestre, rispetto a circa 33 miliardi di euro nel terzo trimestre del 2022.

Gli utili bancari sono attualmente “al vertice del ciclo”, secondo Michele Morganti, capo stratega azionario di Generali Investments.

Ma ha aggiunto che questo rallentamento non sarebbe abbastanza grave da indurre i finanziatori a ritirare i dividendi se non ci fosse un “evento creditizio reale e massiccio”.

Dopo il divieto dei dividendi bancari a causa della crisi del coronavirus nel 2020, questi dividendi sono tornati di nuovo.

La società italiana UniCredit ha promesso di restituire agli azionisti 5,25 miliardi di euro. Secondo le stime di Computershare, le banche sono oggi il principale motore della crescita dei profitti nel Regno Unito.

Il Fondo monetario internazionale ha avvertito che il 5% dei creditori globali sono vulnerabili all’aumento dei tassi di interesse.

“Ci saranno coltelli che cadranno”, ha detto Biro di Algebris, sottolineando che “ha ancora molto senso possedere istituzioni a grande capitalizzazione”.

Morganti di Generali ha dichiarato di aver cambiato la sua posizione sulle banche europee da negativa a neutrale e che probabilmente ne aggiungerà altre. Ma non si aspettava profitti rapidi per le banche europee.

“Il mercato è in attesa di vedere l’entità dei rischi al ribasso derivanti dal rallentamento economico”, ha affermato. “Ciò può richiedere del tempo.”