Le precedenti sanzioni hanno portato alla costruzione della fortezza finanziaria di Putin

Le banche occidentali sono state il settore più colpito nei mercati azionari globali la scorsa settimana. L’invasione russa dell’Ucraina e le sanzioni che ne sono seguite potrebbero causare enormi perdite o almeno incertezza sul destino del denaro rimasto in Russia. Mentre le banche britanniche, italiane e francesi sono le più pesanti in Russia, l’Austria è in realtà la più coinvolta in relazione alla sua dimensione economica. La banca austriaca Raiffeisenbank ha perso quasi un terzo del suo valore in borsa la scorsa settimana, nonostante una leggera ripresa venerdì. Nei Paesi Bassi, ING ha perso un decimo del suo valore la scorsa settimana. Diverse grandi banche in Francia, Italia e Germania hanno incontrato la stessa sorte.

Tuttavia, il danno per i mercati azionari occidentali è evidente. Come ha riassunto venerdì UBS: la Russia sarà difficile da affrontare, i consumatori e le imprese spendono di più in energia e altre materie prime, quindi possono spendere meno per altre cose. E gli attacchi informatici possono causare molti danni. Ma l’energia continua a scorrere. W: Molte delle sanzioni colpiscono la Russia stessa, ma fanno meno danni al di fuori di essa. In sostanza, il mercato pensa di aver aggirato il “rischio di coda” – una piccola possibilità di qualcosa di devastante – ora che entrare in Ucraina è una realtà. E questo, ironia della sorte, è buono per il prezzo.

bella reazione del mercato azionario

Tutto ciò, ovviamente, non è ancora chiaro, se non altro perché non è chiaro quale sarà l’obiettivo finale del presidente Putin. ma questoVendi la voce, compra la veritàVenerdì è stata una spiegazione popolare del fatto che i mercati azionari stavano affrontando l’enorme significato storico dell’invasione russa. Il calo del 3 per cento dell’indice AEX la scorsa settimana è stato lieve a questo proposito, sicuramente perché ING da solo è stato responsabile della settima parte di questo.

In vista dell’invasione dell’Ucraina e dei colloqui sempre più concreti sulle possibili sanzioni, è apparso chiaro che la Russia aveva costruito una “fortezza” finanziaria ed economica all’interno della quale il Paese poteva durare a lungo. Sembra un piano generale, ma gran parte di esso è il risultato del precedente ciclo di sanzioni seguito all’invasione russa della Crimea nel 2014. Da allora le banche occidentali hanno drasticamente ridimensionato i propri affari. Ora ci sono solo la metà di tutti i crediti delle banche occidentali nei confronti della Russia in quel momento e solo un ottavo dei crediti olandesi. Lo stato, le banche e le aziende russe, con un accesso al mercato estero sempre più difficile a causa delle sanzioni, hanno quasi dimezzato il loro debito estero a 478 miliardi di dollari (426 miliardi di euro), secondo l’Istituto internazionale di finanza (IIF). Secondo i dati dell’Institute of International Finance, le riserve finanziarie russe sono salite a ben 631 miliardi di dollari, con il dollaro stesso che rappresentava solo un sesto, del 40% entro il 2024. Le riserve ora contengono più oro del dollaro. Il 40 per cento delle riserve è in euro, per lo più sotto forma di titoli di stato dei paesi dell’euro. Compresi, dettagli impressionanti, 70 miliardi di titoli di stato francesi e 60 miliardi in Germania.

castello inespugnabile?

Le riserve valutarie, secondo la Banca centrale russa, equivalgono a 18 mesi di importazioni, ovvero un anno e mezzo. Quindi la Russia continuerà a farlo per un po’, anche senza alcun introito dalle esportazioni. In pratica, queste esportazioni restano: gas e petrolio continuano a fluire, e generano anche molte entrate aggiuntive ai prezzi elevati di oggi. Questo è un paradosso: l’aggressione di Putin ha fatto salire i prezzi dell’energia, che a loro volta finanziano questa aggressione. Il commentatore economico di Bloomberg Javier Blass ha recentemente scritto in modo tagliente: Entro 24 ore dal decreto di Putin di lunedì sera che riconosceva le repubbliche dichiarate di Donetsk e Luhansk come stati indipendenti, l’Unione Europea, il Regno Unito e gli Stati Uniti hanno acquistato 3,5 milioni di barili di petrolio russo. – Il prezzo del petrolio oggi, che è costato più di 350 milioni di dollari. Inoltre, in quelle 24 ore, West ha acquistato circa 250 milioni di dollari in gas, oltre a decine di milioni di dollari in alluminio, carbone, nichel, titanio, oro e altre materie prime. Il conto pagato dall’Occidente alla Russia in un giorno: oltre 700 milioni di dollari.

Quindi, la Russia è una fortezza economico-finanziaria inespugnabile? Swift, il sistema di determinazione dei pagamenti bancari internazionali, viene lentamente sostituito dal proprio SPFS. Questo era completamente assente nel 2016, ma rappresenta già il 16% dei pagamenti interbancari. Ciò non significa che lo sblocco di Swift, la sanzione finale contro la Russia che sta circolando nei circoli occidentali questa settimana, sarà senza conseguenze. Ma Europa, Stati Uniti e Regno Unito non sono andati così lontano. Sebbene le sanzioni di Swift fossero ancora in sospeso venerdì sera, Stati Uniti, UE e Regno Unito stanno già tenendo le singole banche russe fuori dai mercati finanziari occidentali che quelle banche vogliono utilizzare. Washington, Bruxelles e Londra usano parole grosse nelle loro sanzioni finanziarie, come “senza precedenti”, “gravi” ed “estremi”. Resta da vedere quanto siano gravi nella pratica queste misure.

Rivolgiti a due delle banche più grandi

In ogni caso, gli americani trattano con le due maggiori banche russe: Sberbank e VTB. Tutte le transazioni attraverso le parti americane sono state bloccate da Sberbank, che in termini di bilancio totale rappresenta il 38,8 per cento dell’intero settore bancario russo. Le banche e le società statunitensi che fanno affari con Sberbank devono tagliare i legami con la banca – di cui il governo russo è il maggiore azionista – entro un mese. VTB, che rappresenta il 19,8 per cento del settore bancario russo, applica “sanzioni di embargo completo”: tutti i beni sono “immediatamente congelati e inaccessibili al Cremlino”, secondo il Tesoro degli Stati Uniti. Anche alcune banche russe più piccole sono state bandite.

Qui, nonostante la marcia della Russia verso l’indipendenza del dollaro, il lungo braccio della forza del dollaro americano è saldamente in lavorazione. Secondo il Tesoro degli Stati Uniti, le banche russe effettuano transazioni in valuta estera per 46 miliardi di dollari ogni giorno, l’80% delle quali in dollari statunitensi. La stragrande maggioranza di queste transazioni è ora interrotta, ha affermato il ministero.

La stragrande maggioranza – non tutti. Perché sorprendentemente: c’è un elenco di eccezioni nelle sanzioni. Sono escluse le operazioni nel settore energetico e nel settore delle materie prime. Proprio i settori in cui la Russia fa i suoi soldi, in gran parte attraverso l’Occidente. Gli Stati Uniti potrebbero aver esentato l’energia dalle sanzioni finanziarie dopo le pressioni degli alleati europei: paesi come la Germania e l’Italia in particolare temono un’esplosione dei prezzi del gas, motivo per cui questi paesi stanno anche evitando di bandire i russi da Swift. Quindi i pagamenti del gas saranno seriamente interrotti. Ma l’amministrazione Biden si è più volte mostrata negli ultimi mesi di voler mantenere basse le bollette energetiche dei consumatori americani. Anche se gli Stati Uniti difficilmente acquistano energia russa, vi è il rischio di un aumento dei prezzi globali dell’energia se la Russia come fornitore è gravemente colpita.

Giovedì la Banca centrale russa ha dichiarato che aiuterà le banche russe ad assorbire le sanzioni occidentali. Allo stesso tempo, la banca centrale sembra essere alquanto preoccupata per l’impatto delle sanzioni. Le banche russe hanno avvertito venerdì di non pagare un dividendo per il momento. Perché le cose non stanno andando bene: Sberbank ha perso il 37% del suo valore nel mercato azionario nell’ultima settimana e VTB ha perso anche il 41%.

Ad esempio, il settore bancario dell’Unione Europea e della stessa Russia soffre dell’invasione dell’Ucraina. La fortezza della Russia può resistere a questo? Le sanzioni del 2014 hanno accelerato l’indipendenza finanziaria della Russia. Ma secondo un’analisi dell’Atlantic Council, un think tank americano, hanno anche agito da freno all’economia russa. Gli investimenti esteri nel paese sono diminuiti poiché il mercato per gli investitori russi è diventato più rischioso. Il calo degli investimenti pubblici dovuto alla necessità di ridurre il debito pubblico, che rappresentava solo il 18% del PIL, avrebbe reso la Russia meno vulnerabile al mondo esterno. Il PIL è cresciuto più lentamente di altri mercati emergenti e più lento di quello dei paesi limitrofi dell’Europa orientale.

I governi occidentali sperano che lo stesso effetto, ma più grave, si verifichi, con sanzioni ora, per mettere alle strette Putin finanziariamente ed economicamente. Ma data la crescente ricerca dell’indipendenza finanziaria da parte della Russia dal 2014, questa potrebbe essere l’ultima volta che tali sanzioni avranno effetto.