L’era del denaro a buon mercato è finita?

Mentre l’inflazione negli Stati Uniti, nell’area dell’euro e nel Regno Unito sta salendo allo stesso livello 10 percentoL’inflazione è rimasta in Svizzera Relativamente basso, anche se nel 2022 ha raggiunto il massimo degli ultimi 29 anni del 3,5%. CNBCcondizione Dai un’occhiata più da vicino a questo problema. Egli conclude, sulla base di un’analisi di Tobias Stromann, professore di storia economica all’Università di Zurigo, che ciò è dovuto ai seguenti motivi.

Il primo motivo è citato come il “franco svizzero forte”, che deriva dallo status di “rifugio sicuro” della valuta. Durante le turbolenze del 2022, a causa della guerra in Ucraina e della crisi energetica, “molte valute sono cadute contro l’aumento del dollaro USA”, mentre “il franco svizzero è rimasto stabile tra le fluttuazioni in Europa”. La seconda ragione è “l’approvvigionamento energetico flessibile” della Svizzera, perché “la Svizzera è meno dipendente dalle importazioni di petrolio e gas rispetto ad alcuni dei suoi vicini europei, con l’energia idroelettrica che svolge un ruolo importante nell’approvvigionamento energetico”.

Tutto questo è logico e non discutibile. Più discutibile è la terza e ultima spiegazione per un’inflazione relativamente bassa: “regolazione dei prezzi”, più specificamente su mercato elettrico. I mercati dell’energia in tutto il mondo sono altamente regolamentati e distorti da qualche forma di intervento del governo, quindi la Svizzera non è affatto unica, il che significa che non può essere una buona spiegazione per la bassa inflazione. Inoltre, gli svizzeri pagano anche parte della loro bolletta energetica attraverso il loro conto fiscale, poiché il governo svizzero ha concesso un prestito di 4 miliardi di franchi ad Axpo, un fornitore di energia elettrica dichiarato “di importanza sistemica”.

Nessun pranzo gratis

A parte questo, il CNBCL’analisi ignora un’importante differenza tra la Svizzera e le altre giurisdizioni monetarie. Come ha detto il professore di economia tedesco Thorsten Bullet trampolo: “Gli svizzeri non hanno creato una crescita incontrollata dell’offerta di moneta”. Alexandra Jansen, esperta finanziaria svizzera e docente all’Università di Zurigo, è d’accordo È considerato L’inflazione in Svizzera era più bassa perché c’era già “meno crescita monetaria, perché la BNS non acquistava obbligazioni dal proprio paese”, a differenza della Banca centrale europea e della Federal Reserve americana. ”

Questo non vuol dire che la Svizzera non sarà danneggiata dalle conseguenze della politica sperimentale della BCE. Lei Mettere Al di fuori:

La Banca centrale europea ha acquistato molti titoli di Stato. Al fine di ridurre la quantità totale di denaro e quindi controllare l’inflazione, deve lanciare quei titoli di Stato sul mercato, e quando lo fa, ci sarà una grande offerta di questi titoli di Stato sul mercato, che aumenterà l’interesse aliquote. ”

Spiega inoltre come questi alti tassi di interesse possano ora causare grossi problemi “a Italia, Spagna e Grecia”: “Poi ci saranno problemi per le imprese, le banche e lo Stato, che colpiranno anche la Svizzera”.

Alla fine, si scopre ancora una volta che non esiste un “pranzo gratis”, non importa quanto affermino alcuni economisti e politici. Le iniezioni di liquidità su larga scala progettate per sostenere le banche a bassa capitalizzazione e finanziare i governi che spendono non sono, ovviamente, gratuite. Per molto tempo, la politica monetaria sperimentale seguita dopo la crisi finanziaria globale del 2008 è sembrata far salire i prezzi delle azioni e degli immobili in particolare, poiché i consumatori ordinari sembravano non subire alcun danno reale oltre al fatto che non stavano ottenendo un rendimento decente . sui propri conti di risparmio. Ora sembra che “l’uomo comune” sia maggiormente colpito dall’inflazione e da una possibile correzione dei prezzi degli immobili, che sembra essere già in atto almeno in Germania.

La zona euro sopravviverà a tutto questo?

Chiunque abbia una visione un po’ pessimista non dovrebbe escludere la possibilità che l’Eurozona si disgreghi a causa di tassi di interesse più elevati. Negli anni della politica monetaria espansiva della BCE, i governi dell’Eurozona hanno attuato a malapena riforme per aumentare la competitività, anche se dare loro un po’ di respiro è il pretesto del presidente della BCE Mario Draghi per inondarli di denaro a buon mercato.

Al contrario, i governi della zona euro hanno accumulato un debito commisurato ai loro interessi e hanno abilmente spalmato il periodo di rimborso il più a lungo possibile. Questo ora dà loro un po’ di spazio. Daniel Krall, economista senior presso Oxford Economics, trampolo Sebbene la Grecia e il Portogallo siano fortemente indebitati, spendiamo solo il 4,5% delle loro entrate statali per il pagamento degli interessi. Lui Appunti Indica inoltre che nel 2022 “lo spread tra i rendimenti dei titoli di Stato tedeschi e italiani (…) si è ridotto”.

secondo un report Da Oxford Economics “I bilanci dell’Eurozona saranno duramente colpiti se i tassi di interesse saliranno ben al di sopra delle aspettative, costringendo i governi a fare scelte difficili. Ma anche in uno scenario estremo, crediamo che una crisi del debito possa essere evitata”.

In ogni caso, invece, i governi della zona euro devono far fronte a un onere del debito sempre crescente banche centrali Eurozona, come le banche centrali belghe, olandesi, francesi, italiane, spagnole e soprattutto tedesche, Grande perdere sui suoi portafogli di debito sovrano sofferenzaCiò è dovuto in parte alla politica fuori controllo della BCE di allentamento quantitativo, che mira a dare un po’ più di conforto agli stati sociali europei.

L’economista tedesco Otmar Issing, che fu anche il primo capo economista della Banca centrale europea, Fare Lui stesso Grandi preoccupazioni. In una recente intervista, ha avvertito che l’integrità della moneta unica è ancora a rischio: “L’unione monetaria non può sopravvivere se non si perseguono politiche fiscali responsabili in tutti gli Stati membri”. Ha anche denunciato la gestione dell’inflazione da parte della BCE: “L’inflazione era già in corso prima che fosse esacerbata dalla guerra”, aggiungendo: “Non ho mai capito perché la BCE l’abbia ignorata per così tanto tempo. L’inflazione è aumentata”. Ha detto che il margine di manovra della BCE per continuare semplicemente con la sua politica monetaria espansiva è stato fortemente limitato poiché le banche centrali sono state “sovraccariche” di titoli di stato e la contrazione dei bilanci della BCE era ora una “urgenza”.

Questo processo è ora iniziato e vedremo quanto è forte l’Eurozona di fronte all’aumento dei tassi di interesse.

C’è anche un problema al di fuori della zona euro

Alasdair Macleod, capo della ricerca presso Goldmoney, potrebbe essere più pessimista quando si parla di spazio di manovra della banca centrale. Lui Crede Anche al di fuori dell’eurozona la politica monetaria espansiva non è più un’opzione. Scrive: “Una soluzione in base alla quale le banche centrali possono evitare di aumentare i tassi di interesse senza far crollare il valore delle loro valute mi sembra un’illusione a breve termine”.

Lui lei fallire Negli Stati Uniti “Silicon Valley Bank”, a seguito di una vera e propria “slow-move bank run” digitale che di fatto è ancora in corso negli Stati Uniti, perché i tassi di interesse sono molto più alti nella cosiddetta “finanziamento del mercato monetarioÈ stato il più grande fallimento bancario negli Stati Uniti dai tempi di Washington Mutual al culmine della crisi finanziaria del 2008. Vedremo come si evolverà questa crisi finanziaria, ma anche Europa Le banche più deboli vengono prese di mira per prime.

La Svizzera in particolare è stata colpita duramente, come tutti gli svizzeri apprezzano $ 13.500 Responsabile del salvataggio di Credit Suisse, sotto forma di fusione con UBS. Pertanto, anche i paesi con politiche monetarie meno espansive sono a rischio nel nostro attuale sistema monetario, in cui le banche sono vulnerabili alle minacce bancarie semplicemente perché non sempre dispongono dei depositi in contanti che affermano di poter trasferire in qualsiasi momento al legittimo proprietario.

Le banche centrali stanno attualmente cercando di combinare il sostegno alla stabilità finanziaria e il controllo dell’inflazione, ma la domanda è se hanno gradualmente raggiunto i loro limiti e se ogni scenario ora comporta tassi di interesse più elevati. La fine dell’era del denaro a buon mercato è stata spesso annunciata, ma potrebbe essere arrivata.

Peter Kleppy è il redattore capo della rivista Rapporto di BruxellesUn sito Web incentrato su notizie e analisi sulla politica dell’UE.